「股市研究」三維度選股,13年老將斬獲不菲

今天我們要介紹的是嘉實基金成長投資策略組投資總監歸凱,是一名擁有13年投研經驗的老司機,在去年其管理的嘉實新興產業一舉拿下接近翻倍業績。歸凱在投資實戰中形成瞭獨特的投資方法論:“從商業模式、競爭優勢、產業趨勢三個維度,立足長期,尋找能夠持續提升內在價值的好公司、好生意。”該方法具體包含哪些信息,下文將進行拆解。

「股市研究」三維度選股,13年老將斬獲不菲

投資理念

主要從商業模式、競爭優勢、產業趨勢三個維度出發,以更長的投資視野投資於能夠持續提升內在價值的優質公司。

首先從商業模式看,通過研究企業在市場中與上下遊供應商、客戶的關系,以及產品或服務的屬性,瞭解企業在產業鏈中是否處於相對有利的地位,比如上下遊的定價權、占款能力;客戶的粘性或轉換成本;產品技術更迭風險;對資本消耗的依賴程度等,來尋找“好生意”。

其次分析公司是否具備顯著的競爭優勢,包括:顯著的無形資產壁壘,如品牌、專利、特許經營權等;顯著的成本優勢,如規模、工藝、原材料成本等。最後從行業供需、競爭格局、市場空間、技術進步與更迭、政策導向等角度出發,判斷行業所處的發展階段、景氣周期、成長空間,避免陷入價值陷阱。

具體到操作策略上,歸凱強調首先要以股東的心態做投資,以長期看好的戰略性資產為主,階段性成長的戰術性資產為輔。其次賺業績成長的錢,較少參與風格或主題輪動。

經典案例

從歸凱的持倉看,選的標的好多是非常優秀的,我們選取幾個給大傢展示:

A、通策醫療

通策大傢是比較熟悉的,牙科診所,類似於愛爾眼科,不斷擴張的模式,通策也逐步成長。通過持倉,我們可以看到從18年4季度開始介入,一直持有到19年年底。

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下圖是持倉期間的股價走勢,價格從50元到近120元,收益率蠻高的。

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B、華測檢測

華測檢測我們之前也介紹過,第三方實驗室,隨著各個項目逐步適當,帶來業績的快速增長,而歸凱也看好第三方實驗室的前景。

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從持倉上看,19年全年均持有,股價從6元到18元,收益非常高。

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C、國瓷材料

國瓷材料是MLCC電子材料、生物材料景氣,而歸凱也捕捉到瞭行業的良好狀況,從19年1季度持有到3季度。

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下圖是持倉期間的股價走勢,從10元到25元,收益可觀。

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近期持倉

我們梳理瞭歸凱掌管的嘉實新興產業的近期持倉,供大傢參考:

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張順聰(執業編號:A0600619040001)編輯整理。本內容中任何內容僅供參考,不作買賣建議,據此操作,風險自擔!

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