三人行緣何負債率70%?豪美新材半數營收為應收賬款

三人行緣何負債率70%?豪美新材半數營收為應收賬款

2月28日證監會公告顯示,第十八屆發審委定於3月5日(周四)召開2020年第23次發行審核委員會工作會議,這將是農歷鼠年的第一場IPO發審會。

上一次發審委開展IPO審核是春節前的2020年1月17日,到3月5日鼠年首場IPO發審會復工,IPO發審會已暫停瞭48天。

這意味著,A股IPO已逐步回歸常態化運行,企業上市融資也將恢復正常。

周四,證監會將審核廣東豪美新材股份有限公司(下稱“豪美新材”)、三人行傳媒集團股份有限公司(下稱“三人行”)兩傢公司的上會事項。

廣告中介公司三人行,固定資產僅544.54萬元還不如深圳南山區的一套房,負債率卻高達72.04%堪比房地產行業,IPO或為割韭菜?

豪美新材應收賬款撐起業績超過“半壁江山”,且逾期不斷上升,收錢隻能靠打官司,能否成功過會讓人捏瞭一把汗。

三人行緣何負債率70%?豪美新材半數營收為應收賬款

三人行:輕資產、高負債、高股權質押IPO或為割韭菜?

註冊地:陜西省西安市

主承銷商:興業證券

擬上市地:上交所主板

主營:

根據招股書披露,三人行在創立之初,主要經營校園內的媒體營銷服務,後在互聯網飛速發展中轉型做瞭互聯網營銷廣告業務。

財務數據:

財務數據顯示,三人行2016年至2019年1-6月實現的歸屬於母公司股東的凈利潤分別為7255.33萬元、9776.27萬元、12403.05萬元、4510.16萬元。

三人行緣何負債率70%?豪美新材半數營收為應收賬款

詳情:

周四上會的三人行是一傢廣告公司,廣告行業這兩年確實遇上瞭寒冬,業內龍頭分眾傳媒2020年2月27日發佈業績快報稱,公司2019年凈利潤18.75億元,同比下降67.80%。

三人行似乎未受到廣告業寒冬的影響,業績維持高增長,這主要得益於其抱緊國企或大企業“大腿”的策略。

2019年上半年,三人行收入的8成以上均來自於前五大國資客戶。

三人行緣何負債率70%?豪美新材半數營收為應收賬款

在抱緊“大腿”策略的加持下,三人行在2016年到2018年,營收年復合增長率高達73.01%。不過凈利潤增長卻較為緩慢,其凈利潤增長率最高時也僅34.25%。

為什麼三人行凈利潤增長最高時還不到其營收增長的50%?

招股書顯示,在2016年到2019年上半年的報告期內三人行傳媒與上遊客戶以及下遊互聯網傳媒企業之間均存在巨額返利現象。

報告期內,三人行對上遊客戶的返利分別為24.93萬元、0.46億元、0.98億元以及1.06億元;而下遊的互聯網媒體對三人行的返利則更多,報告期內下遊互聯網媒體對三人行的返利分別為0.13億元、1.02億元、2.03億元以及1.74億元。

《投資者服務》的一篇報道稱:這些巨額返利在三人行的總營收中占有較大比例,而在會計處理過程中,返利可以進行靈活處理,三人行存在利用返利推高營收的可能。

招股書中,三人行的固定資產,電子設備400萬元,運輸設備130.76萬元,辦公室設備13.66萬元,合計544.54萬元。作為一傢即將登陸A股的上市公司,固定資產還不如深圳南山區的一套房。

三人行是一傢輕資產公司,但公司2019年6月底負債率卻高達72.04%,堪比房地產行業。

據阿爾法工廠報道,上市當年,大股東之一范興紅就質押瞭100%股權;第二年,第一大股東西安多多(西安多多實控人錢俊冬)也質押瞭100%的股權;第三年,公司實控人錢俊冬質押瞭47.49%的股權……

不僅如此,據天眼查,錢俊冬擔任大股東的西安多多也處於股權出質狀態。

去年年底的時候,A股層因幾萬億的股權質押問題引起瞭高層高度重視,各地出臺政策緩解股權質押問題,最終也是不瞭瞭知。

從頻繁的股權質押作來看,大股東的資金鏈有點捉襟見肘。

豪美新材:應收賬款撐起業績“半壁江山”,收錢靠打官司

註冊地:廣東省清遠市

主承銷商:光大證券

擬上市:中小板

主營:

根據招股書,豪美新材是一傢專業從事鋁合金型材和系統門窗研發、設計、生產及銷售的高新技術企業。公司主要產品包括建築用鋁型材、汽車輕量化鋁型材、一般工業用鋁型材和系統門窗。

財務數據:

2016年至2019年上半年,豪美新材實現的歸屬於公司普通股股東的凈利潤分別為9064.47萬元、11269.08萬元、9433.85萬元以及9786.23萬元。

三人行緣何負債率70%?豪美新材半數營收為應收賬款

詳情:

據瞭解,豪美新材在2019年4月遞交招股書申報稿,正式向A股發起沖擊。時隔5個月後,證監會官網披露豪美新材首次公開發行股票申請文件反饋意見。

天眼查顯示,自2017年3月迄今,豪美新材名下法律訴訟多達39起,案件多為買賣合同糾紛,在大多數案件中,豪美新材為原告方,向被告提起訴訟,要求對方履行未支付的貨款。

與之相對應的是,在過去3年間,豪美新材應收賬款一路走高,應收賬款發生逾期的情況也屢見不鮮。數據顯示,2016年~2018年,豪美新材應收賬款餘額分別為5.51億元、6.4億元以及7.29億元,占總體營收的比例分別為28.34%、27.08%和27.19%。

2019年上半年,豪美新材應收賬款餘額進一步升至7.8億元,占營收的比重高達56.85%,應收賬款撐起瞭豪美新材業績的超過“半壁江山”。

三人行緣何負債率70%?豪美新材半數營收為應收賬款

不斷走高的應收賬款隱憂不斷。招股書顯示,2016年至2019年上半年,豪美新材前十大應收賬款客戶中,逾期金額分別為2536.24萬元、1378.08萬元、2697.61萬元以及3067.82萬元,逾期金額總體上呈現上升狀態。

業內人士認為,持續走高的應收賬款及逾期回款,或成為豪美新材的業績“暗雷”。

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