最新5年期LPR為4.75%,環比降0.05個百分點,未來還會下降嗎?

筆者認為未來LPR繼續下降的概率比較大的,首先LPR已經是連續下調瞭,這個是既成的事實,第二個就是從宏觀上來看,LPR下降是大環境所致;第三個就是當前降低LPR有利於降低社會融資的成本,幫助企業渡過當下的危機。下面筆者分別進行分析:

1、LPR的在過去的幾個月就是下降的

首先說明一下什麼是LPR,LPR的全稱是貸款市場利率報價,簡單來說就是相當於以前的貸款基準利率,從2019年8月份開始就有瞭5年期以上的LPR,並且每個月的20日公佈一次,而從前的貸款基準利率是4.9%(5年期以上的貸款基準利率),在利率市場化該改革的背景下,用LPR取代瞭貸款基準利率。目前LPR是由18傢商業銀行每個月的20日向全國銀行同業拆借中心報價,然後取出最高和最低的數值,剩餘的取平均值,得到的結果就最終的LPR。

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下圖是LPR過去幾個月的數據,在2018年8月20日首次公佈5年期以上LPR的時候,是4.85%,在2019年11月20日的時候就下調到4.8%,下調瞭0.05個百分點。在今年2月20日再次下調瞭0.05個百分點,所以,7個月以來,已經累計下調瞭0.1個百分點。而1年期的LPR更是從2019年8月16日的4.31%下降到瞭目前的4.05%,下調瞭0.26個百分點。

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所以,從過去幾個月的數據來看,LPR已經下調過幾次瞭。而如果有關註更長時間段變化的讀者,可以去看一下過去15年貸款基準利率的變化趨勢,雖然局部有波動,但是總體趨勢是下降的,這個數據很容易查詢,感興趣的讀者可以自行查詢,下面筆者說下第二個原因:

2、從宏觀上來看,LPR是下降的大趨勢

我們都知道LPR是貸款市場利率報價,或者可以簡單地理解為貸款的基準利率,那麼這是市場最基本的利率之一,對整個市場的利率有很強的指導意義。

最新5年期LPR為4.75%,環比降0.05個百分點,未來還會下降嗎?

利率代表什麼?利率代表瞭資金的成本,那麼資金的成本取決於什麼?這個比較復雜,那麼筆者用另一個角度來闡述:如果你能夠獲得15%的回報,你肯定原因通過10%的資金成本獲得貸款,因為你獲得的回報高於資金的成本,同樣,如果你能夠獲得的回報率是10%,那麼你現在肯定是不願意以10%的資金成本去獲得資金然後進行投資。

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這個過程可以簡單的理解為:你願意承擔的資金成本取決於你的項目的投資回報率,我們整個社會都是由無數個我們這樣的個體組成的,所以,我們整個社會的資金成本取決於社會整體的投資回報率,而社會的整體投資回報率取決於什麼?取決於宏觀經濟的增速,當經濟增速在15%的時候,那麼你的投資收益率自然也比較高,而當增速降到10%的時候,那麼投資收益率也會隨之降低,而當增速降至6%的時候,那麼投資收益率也會再次降低。

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我們回憶一下過去15年中國經濟的增長速度,這個就很明瞭瞭,這一點我們可以參考發達國傢的利率情況,當前發達國傢的利率都是比較低的,原因就在於國傢的經濟增速降下來瞭。當然也有一些國傢經濟混亂,甚至負增長,但是利率很高,這個是另一個原因瞭,這個主要是貨幣超發導致的,有機會再詳細講。

3、降低LPR有利於降低社會的融資成本

受到疫情的影響,當前企業的日子比較難過,業務停滯,收入驟降,甚至是為零,但是所有的開支依然在支出,國傢在減輕企業負擔方面也做瞭很多的工作,比如社保、稅收等方面都做瞭一定的優惠措施,以此來降低企業的成本,而在資金成本,央行也在動作頻頻,2月份顯示投放瞭1.2萬億的資金,然後又先後降低瞭MLF和LPR的利率,目的就是在降低社會的融資成本,減輕企業的負擔。

最新5年期LPR為4.75%,環比降0.05個百分點,未來還會下降嗎?

當然LPR降低的幅度還不大,未來如果繼續降低,那麼對社會融資成本的降低是很有幫助的,所以從這個意義上講,繼續降低LPR是有利於進一步降低社會融資成本的。

綜合起來講,筆者認為未來LPR還有持續下降的可能。

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