純利直降25%的港鐵(00066)自救路:一邊“修路”,一邊“買樓”

2019年,對於香港的本地公司來說是艱難的一年,旅遊業和零售突遭寒冬,就連金融和地產也都未能幸免。

一般來說,港鐵(00066)作為香港的公用事業股,主要勝在穩健的特許經營和穩定的現金來源,是港股市場中為數不多同時具備良好基本面和防守型的公司。然而,這次香港本地公司的利潤大滑坡,港鐵也身在其中。

深陷增收不增利

日前,港鐵公佈瞭其2019年的年度業績,陷入瞭增收不增利的窘境。事實上,早在2019中期業績時,已經初見端倪。

自2019年中期盈警,直接截斷瞭港鐵的大牛走勢。智通財經APP瞭解到,港鐵股價自2018年10月底邊一路強勢上行,直到創出55.5港元歷史新高的2019年7月18日,公司漲幅已經超過50%,巔峰市值達到超過瞭3400億元。然而,2019年7月18日儼然成為瞭一個“分水嶺”,自55.5港元一路掉頭向下,隨即一直在45港元上下震蕩盤整至今。

智通財經APP瞭解到,2019年,港鐵的總收入545.04億港元,同比微升1.1%;公司股東應占凈利潤較2018年下跌25.5%至119.32億港元;建議末期普通股息每股0.98港元,全年普通股息合共每股1.23港元。

利潤方面,去年基本業務利潤同比跌6.2%至105.6億港元,經常性業務利潤同比跌44.8%至49.8億港元。其中,香港客運業務的利潤貢獻由2018年的19.85億港元轉虧接近6億港元,其他業務的虧損由2018年度的8100萬港元大幅擴闊至20.77億港元。

純利直降25%的港鐵(00066)自救路:一邊“修路”,一邊“買樓”

細分業務方面,中國香港業務方面,來自客運業務收入增長2.3%,主要由於高速鐵路(香港段)自2018年9月通車的全年影響。總乘客量下跌6.4%,上半年增長2.5%,而下半年則下跌14.8%。

內地及國際業務方面,位於杭州、澳門、悉尼和倫敦的四條新鐵路線或鐵路段已經通車。獲得瞭兩項新專營權:北京地鐵十七號線營運和維修專營權,和延伸現有悉尼地鐵合約至城市及西南線,並英國西南部鐵路作出瞭4.36億港元的虧損性合約撥備。

但是在費用開支端,香港客運業務成本同比增長23.94%至140.29億元,香港車站商務開支同比增長19.92%至6.8億元,香港物業租賃業務同比增長4.6%至8.51億元,其它業務開支更是同比大幅增加77.49%至35.57億元,僅中國內地及國際相關業務開支從200億下降至197.6億元。導致公司未計折舊攤銷等的經營開支同比增加11.7%至391.78億元,大幅超過瞭營收增速,未計折舊攤銷等的經營利潤下滑1.9%至210.33億元。

負債方面,公司的短期貸款較上年同期有所減少,但應付賬款、其他應付款項及撥備大幅度增長28.39%至333.15億港元,導致公司的總負債突破1000億,由2018年時的940.68億港元增長8.84%攀升至1024.16億港元。

純利直降25%的港鐵(00066)自救路:一邊“修路”,一邊“買樓”

整體來看,港鐵雖然營收增加,但是整體開支大幅增加,再疊加2019年的總乘客量下滑明顯,現金流不復以往穩定,經常性業務和利潤貢獻均有所承壓。值得註意的是,經獨立專業估值公司重估集團於香港及中國內地的投資物業後,2019年的重估收益為13.72億港元,較2018年下跌71.1%。

而2019年報績後,港鐵股價於3月6日再跌1.84%,收至42.65港元,較2019年的高點已然回落23%。

純利直降25%的港鐵(00066)自救路:一邊“修路”,一邊“買樓”

(行情來源:智通財經)

買樓修軌兩不誤

盡管遭遇業績和股價雙重暴擊,但港鐵的業務拓展還是在有條不紊進行。

作為沙田至中環線的一部分的屯馬線第一期(由三個車站組成)於2020年2月14日成功通車,公司已於2020年2月11日提交沙中線造價估算予香港特區政府,現正與香港特區政府商討項目管理費。

港鐵稱,公共衛生事件沙中線工程人手和物料提供,實際對工程時間的影響,仍需再評估,但預計過海段要在2022年第一季度通車,仍然充滿挑戰。

港鐵此前表示,屯馬線全線預計可於明年通車,而紅磡至金鐘段(即東鐵線過海至金鐘)於2022年第一季通車的目標仍充滿挑戰,會繼續致力達到此目標,並將就屯門南延線、北環線(及古洞站)和東湧線延線展開詳細規劃和設計。

而在另一邊,港鐵於2月末斥巨資,拿下瞭兩棟商場資產。公司於2月26日公佈,已與新世界發展(00017)和周大福(01929)簽訂協議,購入其所持有的九龍灣德福廣場二期商場及將軍澳PopCorn2商場的收益權,作價共30億港元。資料顯示,德福廣場二期商場及PopCorn2商場分別於1997年及2006年開幕。交易完成後,港鐵將全數持有這兩傢商場的所有收益權。

港鐵表示,交易將優化公司的投資物業組合,為鐵路的營運、定期維修保養及提升設備,提供可持續的財務資源,相關交易預計於三月底前完成。

倘若拆解公司純利構成可以發現,在2019年經常性業務、基本業務和投資物業重估方面均有不同程度的下滑,唯有來自物業發展的純利呈現翻番。另一方面,香港物業發展利潤在2019年度也有不錯的表現。因此,也不怪港鐵在純利下滑的情況下,會繼續加碼對物業進行投資。

一季度或雪上加霜

今年春天,公共衛生事件來勢洶洶,港鐵迅速做出反應,於1月23日停售所有往來武漢高鐵車票,已購票乘客全數退款,這不免還是會對其一季度財報產生不利的影響。

由於特區政府分階段關閉與中國大陸之間的邊境口岸,政府及部分商業機構亦容許雇員在傢工作、學校延遲復課、加上訪港旅客及本港境內大陸休閑往來人數顯著減少,導致香港鐵路服務乘客量驟減。

智通財經APP瞭解到,數據顯示,受公共衛生事件影響,令社會運作受嚴重影響,致本地乘客數量大減,再加上過境服務和高鐵服務暫停,2020年首兩個月香港鐵路服務的總乘客量較去年同期下跌34%,對1-2月公司凈利潤的影響達13億港元。

不過,港鐵依然表示,公司已推出多項特別支援措施,並承諾2020年全年使用八達通的乘客實際車費將維持不變,更向車站及商場中小型租戶提供租金減免支援,希望與大傢共度時艱、與香港市民攜手同行。

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